A股全面施行注册制 打新更加躺不赢了

2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。

对于A股市场的投资者而言，全面施行注册制会带来哪些变化？有哪些细节又需要特别注意？

主板涨跌幅10%限制会变为20%吗？

目前创业板和科创板两大已经施行注册制的市场均采取20%的涨跌幅比例，北交所上市的股票波动幅度更大，施行以前收盘价为基准的30%的涨跌幅限制。

根据安排，新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，自新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。

换言之，新股全面注册制实施后，主板交易的股票整体依然沿用“老办法”，即10%涨跌幅限制不变（但新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，过去主板市场新股第一天上市涨跌幅限制是44%）。银河证券策略团队负责人杨超指出，“不同于美股市场，当前我国投资者结构仍以个人投资者为主，中小散户仍占较大比重，涨跌幅限制对防范股市风险有较大作用。”

沪市主板中一签调整至500股

对于常年在A股市场进行打新的投资者而言，全面注册制也将带来一些新的变化。在改革之前，科创板、深市、创业板网上投资者打新申购单位均为500股，仅沪市主板的申购单位为1000股。调整后，主板网上投资者新股申购单位为500股，与科创板、深市保持一致。

改革前，10000元市值可申购一个申购单位，《实施细则》落地后，一个申购单位的市值要求调低至5000元，不过，参与沪市新股申购的市值门槛仍然保持在10000元。

打新不再躺赢

A股施行全面注册制后，资本市场供应量大幅增加，股票定价将更趋市场化，过往“一键打新”“中签即等于盈利”的旧模式将成为历史，这对投资者选股以及打新都提出了更高的要求。

事实上，由于近几年资本市场大幅波动，“打新不再稳赚钱”的认知便在投资者群体中慢慢树立。

注册制试点启动以来，A股上市公司数量由3500余家增至当前的5000多家，在上市公司数量大幅增加的同时，相关企业退市的进程也在提速。2019年至2022年我国退市制度改革效果显著，退市率增长明显，其中强制退市85家，超过前20年的总和。

“随着全面注册制的落地，未来投资者将更加注重企业的内在质量，而不是一味听故事、炒概念，进而促进资本市场长期良性循环。”杭州某券商投资顾问认为，“在全面注册制的背景下，A股市场结构也将发生比较大的变化，好公司将得到资金追捧，资质平庸甚至基本面较差的企业，会被边缘化，因此对于许多A股个人投资者而言，过往那种一味追求‘炒小、炒新、炒股性’的盈利模式或面临不小的挑战。”

景顺长城基金副总经理陈文宇也表示，随着企业的上市效率和发行数量的提升，投资池将进一步扩容，投资价值也将出现分化。过往上市公司的“壳价值”极大被削弱，从而推动上市公司优胜劣汰。