央行放大招，人民币猛拉500点 ，什么信号？

今日，中国人民银行官网释放了一个重磅消息，为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，继续增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，于2023年7月20日实施。消息公布后，离岸人民币狂拉超500点。

什么是跨境融资宏观审慎调节参数？

企业跨境融资宏观审慎调节参数是央行和外汇局决定的一项政策措施，用于完善全口径跨境融资宏观审慎管理，增加企业和金融机构的跨境资金来源，引导其优化资产负债结构。通常来说，参数下调意味着境内企业跨境融资敞口空间进行压缩，相应地将减少跨境资金流入、减少我国整体外债规模；参数上调，则是在扩大资本流入，其中包括境内机构借用外债空间进一步扩大等，属于跨境资金流动宏观审慎管理措施之一。

2016年，央行与外汇局就建立了全口径跨境融资宏观审慎管理框架，境内企业可以根据自身需求借用境外资金，为 跨境融资提供了一条新渠道。2020年3月，为强化金融支持新冠肺炎疫情防控和经济社会发展，进一步扩大利用外资，降低实体经济融资成本，中国人民银行、国家外汇管理局将全口径跨境融资宏观审慎调节参数由1上调至1.25。2021年，中国人民银行、国家外汇管理局人先将境内企业境外放款的宏观审慎调节参数由0.3上调至0.5。

在业内人士看来，将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数上调，有利于增加境内美元流动性，缓和现汇市场人民币贬值压力，更重要的是进一步释放了稳汇率信号，有助于稳定市场信心，避免短期内人民币贬值预期过度聚集。

央行“大招”刺激人民币汇率企稳

昨日，在岸人民币兑美元接连跌破7.20、7.21关口，最高跌超400点；同时，离岸人民币兑美元一度跌破7.22，跌超300点。但在中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5的消息公布后，离岸人民币开始反转，日内猛拉超500点，收复7.2关口。

2022年10月25日，为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，中国人民银行、国家外汇管理局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25。在那之后，离岸人民币汇率就逐渐见底。

开源证券研报此前指出，通过设置和调节宏观审慎参数，可以控制企业和金融机构跨境融资规模，以控制融资主体杠杆率，降低融资主体的外债风险。该参数是影响企业和金融机构在境外可融资规模的重要指标。通过上调该参数，融资主体可以获得更多海外融资，企业跨境融资规模增加后，也会相应增加结汇需求，进而对稳定人民币汇率起到正向促进作用。

针对人民币汇率，中银国际证券全球首席经济学家认为，近期人民币汇率有企稳的迹象，可能已经探明了阶段性底部，一方面是国内二季度经济各项数据公布，市场对二季度的一些利空消息基本落地，利空出尽，另一方面外部环境也有所改善，近期美元指数出现了大幅回落。人民币汇率下一步走势仍要看国内下半年经济的回升情况，也要密切关注外部环境变化。

在此之前，人民银行货币政策委员会2023年第二季度例会指出，要深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，综合施策、稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。